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日信证券:转型之惑

发布时间:2019-12-04 05:50:21

日信证券:转型之惑-2012年A股投资策略报告 2011-12-13 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

2012年宏观经济展望:GDP和CPI双回落,政策进一步松动可期在GDP增速和CPI双双回落的情况下,2012年政策环境将较2011年宽松,而人民币升值速度放缓或贬值预期出现,为宏观经济及其调控添加了新的变数。我们预计:2012年GDP增速将有所回落,预计在8.5%左右,各季增速或呈现“前低后高”的特征;通胀水平将有所缓解,CPI均值由2011年5.45%回落到2.94%左右,运行态势将呈前高后低再回升的特征;随着GDP、CPI双双回落,“稳增长”在政策调控中的位置将明显提升,并且随着CPI回落以及外汇占款减少,政策调控空间将增大,降息和降准可能性大大增强。

转型推进之年,关注制造业升级、战略性新兴产业和消费升级三大主题经济转型已刻不容缓,尤其进入“十二五”后的政府换届年,转型当是新一届政府工作重点。在转型过程中仍有许多困难和不确定性因素:外需增速放缓;以房地产和基建为主的固定资产投资拉动经济增长模式不具可持续性。而投资、出口驱动向消费驱动转变,传统制造业进行升级和战略新兴产业培育都不会像字面表述这么简单,传统的人口红利、资源环境成本价格低估的竞争优势正在减弱、金融市场的资金低成本优势也在不断消失,这也注定市场还将经受转型困惑的煎熬与挑战。我们认为,消费升级、制造业升级、和战略性新兴产业产经济转型的方向,也是2012年及以后几年的投资方向。

市场趋势:指数区间2037-2886;指数呈杯子型走势2012年与2011年相比,股市面临如下几个有利条件:1、宏观政策环境较2011年宽松,2012年通胀回落后,政策将回归中性,与2011年偏紧的状态明显不同;2、随着政策进一步松动,以及政府围绕部分行业“十二五”产业规划投资的陆续展开,经济增速有望止跌回升,单季GDP增速呈探底回升状态;C、2011年A股已经出现较大幅度下跌,部分反映了对经济下滑的悲观预期,如果明年第一季度市场继续下跌,则为市场提供更高安全边际。

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